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央行推出碳减排支持工具!中信建投四大研究团队最新解读来了

2021年11月09日 08:03
来源: 中信建投证券研究
编辑:东方财富网

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  央行11月8日宣布,推出碳减排支持工具!

  为贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和的重要决策部署,完整准确全面贯彻新发展理念,人民银行创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具。重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。通过“先贷后借”的直达机制,对金融机构碳减排贷款按贷款本金的60%提供资金支持,利率为1.75%,期限1年,可展期2次。中信建投证券银行、新能源、公用事业和机械研究团队最新联合解读重大政策影响:

  减碳工具落地

  货币政策结构化

  碳中和基建逆周期全面启动

  对运营商构成重大利好

  民营运营商此前项目贷款利率4.6-5.4%,国企会低一些,3.8-4%,这次一年期利息可能在3.5-3.8%,五年期以上可能在4.5左右,对民营企业来说是非常不错的水平,运营商收益率会提升。

  影响收益率三因子:利率、电价、发电小时数。

  目前电价中枢上移,今天的文件使得利率整体水平下降,银行放贷意愿强化对民营运营商的弹性会更高,近期由于产业链涨价收益率有压制,这个利好能很好地提升运营商上项目的积极性,政策落地后,对于运营商装机体量有正面的作用,收益率也会提升的很明显。

  对制造业也构成重大利好

  电价降低1分钱,对于产业链利润的压制在1毛钱。电价降低1分钱,要向产业链要1毛的利润,光伏每年都降本,行业整体利润空间从4毛降到3毛,蛋糕变小,在线整个收益率是上行的,运营商对于制造业利润压制变小,一旦运营商利润丰厚,对产业链要利润的想法会减弱,制造业压力会得到缓解。

  投资建议:民营运营商弹性比国有企业弹性高,民营新能源或者而地方国资运营商非常值得关注包括:晶科科技金开新能中闽能源浙江新能江苏新能。其他包括:三峡能源中广核新能源,受益于央行的定向释放流动。

  制造业:光伏我们最好的还是一体化组件环节以及硅料、胶膜等:首推晶澳科技海优新材隆基股份天合光能、通威、看好,大全、福斯特阳光电源锦浪科技固德威等;风电:大金重工运达股份金风科技日月股份明阳智能

  因此不仅利好运营商,也利好制造业,本质上是国家让利,全行业受益。

  银行踊跃度很大

  央行政策体现国家对新能源高度重视,新能源是非常长周期大事情,需要明确两点:参与方是商业上可持续以及金融体系支持可以上量,两者相辅相成。

  此次流程上,一年期LPR3.85%,央行给商业银行贷款1.75%,两者一减两个点就是银行的平均利差,这样一来,银行做业务可以挣平均利差。银行对政策鼓励的方向愿意支持有动力,踊跃度肯定会很大。

  无论是可以存量置换还是只能做增量,只要银行可以赚到行业平均利率差就有动力,就可以上量,如果这个业务利差远低于银行平均利差水平,那其投放规模可能就会比较有限,对行业发展的意义就不大。

  只有确保商业可持续、可上量,才可以尽可能做大。这个安排是站在行业长期发展,政策方向就是让参与方实现长期可持续发展,这是最应该着眼的点。

  如何落地,如何具体实施呢?

  先贷再补,这模式是去年疫情之后比较成熟的方式,银行监管投出贷款,定向支持,这种政策根据实际情况申请补贴贷款,首先确保贷款投向精准,要有非常严格的方向审查。这个模式本身在操作没有太大难度,操作并不难,也不是全新的事情,核心还是银行有没有动力,只要有动力都好办,政策鼓励的方向,都愿意做,只是不要亏钱去做,这个诉求满足,对于后面的操作问题不大,没有技术上的困难。

  对于新能源运营企业是确定性利好

  对于新能源运营企业是确定性利好,低息鼓励装机规模。

  对于电力央企角度来说,现在新能源主体还是传统发电企业,火电成为新能源投资主体,火电目前的经营困境对新能源投资有一定影响,目前国家从政策角度不断调整,用严厉的政策抑制煤价上涨,也用市场化电价使电价更加灵活,火电市场化交易高耗能企业电价涨了20%,火电至暗时刻已过,未来有更多的钱投入新能源。

  对央企的利好在于流动性层面而不是收益率层面,央企本身融资成本就很低,3.85%和央企主流融资成本差不多,风光重资产投资,电力系统目前每年风光投资规模6000亿左右,未来规模还会扩大,也会不断上量,主流选择28、37财务杠杆,这个政策为新能源运营企业提供更好的流动性,有更充分地弹药快速提升装机规模。

  双碳政策催化不断

  核心内容:人民银行通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金,引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下,支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展,并撬动更多社会资金促进碳减排。

  重点支持三大领域:

  清洁能源领域主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能(包括电化学储能)、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目、户用分布式光伏整县推进、跨地区清洁电力输送系统、应急备用和调峰电源等。

  利好【风光设备丨天宜上佳奥特维容知日新中际联合】、【锂电设备丨宁波精达联赢激光科瑞技术先导智能杭可科技】、【氢能丨冰轮环境中泰股份

  节能环保领域主要包括工业领域能效提升、新型电力系统改造等:利好【杭锅股份】【冰轮环境】【陕鼓动力

  碳减排技术领域主要包括碳捕集、封存与利用等:利好【冰轮环境

  新能源、节能、碳减排是实现双碳目标的重要三驾马车。建议关注市场关注低、认可度不足的节能、碳减排标的。

(文章来源:中信建投证券研究)

(责任编辑:DF078)

 
 
 
 

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